Draghi prédit à l'euro une spirale baissière en déclarant que de nouvelles mesures expansionnistes sont très probables en décembre.

Analyse hebdomadaire du marché des changes

La semaine dernière, dans un rapport spécial faisant suite à la réunion de la Banque centrale européenne, nous avons souligné l'importance de cette réunion pour les marchés, après que Draghi a évoqué d'éventuelles mesures supplémentaires en décembre.

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Le président de la BCE a notamment laissé entendre que la réunion de décembre servirait vraisemblablement à élargir le programme d'assouplissement monétaire en cours, tant en ampleur qu'en durée. L'euro a réagi en chutant fortement face au dollar après la conférence de presse et a poursuivi sa baisse jusqu'à la clôture des marchés américains vendredi.

 

La monnaie unique a entraîné la baisse de la plupart des devises européennes, qui ont clôturé la semaine en recul de 2,5 à 3 % face au dollar. Quant à l'euro, nous anticipons une reprise de sa tendance baissière face aux principales devises.

 

EUR

 

Nous insistons depuis longtemps sur la nécessité pour les autorités monétaires de la zone euro d'agir, compte tenu du contexte de croissance très faible et d'inflation négative. Jeudi, comme prévu, la BCE a finalement réagi à cette situation et à d'autres risques de détérioration lors de sa réunion de politique monétaire d'octobre, en annonçant qu'il était fort probable que de nouvelles mesures d'assouplissement soient prises lors de la réunion de décembre, concernant non seulement la prolongation du programme actuel, mais aussi d'éventuelles nouvelles baisses des taux de dépôt.

 

Il est curieux que le pessimisme de la BCE soit apparu la semaine même où les données économiques publiées étaient modérément positives. L'indice PMI composite a légèrement progressé en octobre et les facilités de crédit semblent se renforcer, ce qui indique que le programme d'assouplissement quantitatif actuel commence à produire un impact sur l'économie réelle. Toutefois, une appréciation durable de l'euro face aux autres devises est improbable, compte tenu des prévisions de la BCE quant au lancement de nouvelles mesures de relance.

 

GBP

 

La semaine dernière, les chiffres des ventes au détail au Royaume-Uni ont réservé une surprise, avec une forte hausse en septembre. Les ventes globales ont progressé de 1,9 % sur le mois, tandis que la croissance annuelle se situe entre 6 et 7 %, ce qui laisse penser que la baisse du chômage et la croissance des salaires pourraient enfin se traduire par une confiance accrue des consommateurs et, par conséquent, par une augmentation des dépenses. Bien que les ventes au détail soient très volatiles et sujettes à des révisions, les données de la semaine dernière confortent notre prévision d'une croissance saine de 2 à 3 % et d'une possible hausse des taux d'intérêt par la Banque d'Angleterre au deuxième trimestre 2016, plus tôt que prévu par le marché.

 

USD

 

La semaine dernière, des données très encourageantes sur le marché immobilier ont été publiées. La construction de logements neufs et certains indicateurs de permis de construire ont fortement progressé au troisième trimestre 2015. Les perspectives de croissance du PIB américain semblent s'améliorer pour ce trimestre, la demande intérieure affichant une croissance annuelle très soutenue de 3 %. Nous anticipons que ce facteur, conjugué à la reprise attendue de la création d'emplois et de la croissance des salaires, devrait permettre à une majorité de membres du FOMC de voter en faveur d'une première hausse des taux lors de la réunion de décembre.

 

Source : Ebury