L'euro se rapproche de la parité alors que le marché se prépare à une hausse des taux de la Fed cet été.

Ebury, perspectives hebdomadaires sur les devises

La hausse continue du dollar américain face aux principales devises s'est poursuivie la semaine dernière. Les marchés des changes restent focalisés presque exclusivement sur la divergence des politiques monétaires entre les principales puissances monétaires mondiales, la Réserve fédérale étant la seule banque centrale du G10 à anticiper une hausse des taux à court terme. Nous considérons cette appréciation comme un signe clair de bonnes nouvelles pour l'économie mondiale.

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D'une part, il offre une forte impulso pour Eurozone y Japon, bien qu'elle puisse être bien accueillie dans le économie américaine en conséquence du renforcement de marché du travail et demande intérieure.

 

Cela dit, l'appréciation du dollar, qui a dépassé 15 % en termes pondérés par les échanges commerciaux au cours des sept derniers mois, est quasiment sans précédent. Le consensus des analystes semble anticiper une première hausse des taux de la Réserve fédérale cet été. Nous prévoyons qu'elle interviendra en juin. Toutefois, nous suivrons de près les déclarations de la Réserve fédérale à l'issue de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC). Toute mention explicite d'un dollar renforcé entraînera sans aucun doute une révision à la hausse des prévisions de croissance des prix. Plus généralement, il convient de rappeler que les marchés n'évoluent jamais en ligne droite très longtemps, et c'est précisément ce que fait le dollar depuis l'été 2014.

 

 

 

 

EUR

 

L'actualité de la zone euro la semaine dernière était mitigée. La forte production industrielle en France et en Allemagne contrastait avec la contraction décevante et persistante de l'Italie. Cependant, globalement, il apparaît clairement que l'économie de la zone euro continue de gagner en dynamisme et est sur le point d'afficher des résultats témoignant d'une légère accélération au premier trimestre, après deux trimestres de croissance très modérée.

 

Alors que la Grèce et la BCE disparaissent peu à peu des gros titres, les marchés se concentrent exclusivement sur la divergence des politiques monétaires de part et d'autre de l'Atlantique. Comme nous l'avons déjà souligné, la déclaration de la Réserve fédérale la semaine prochaine sera déterminante pour l'évolution de l'euro à court terme, d'autant plus que la zone euro ne publie aucune information économique ou monétaire.

 

GBP

 

La semaine dernière, le Royaume-Uni a publié ses premières données économiques négatives depuis des mois. L'activité du secteur de la construction a chuté de 2,6 % en janvier, et la production manufacturière a également été inférieure aux attentes, se contractant de 0,5 %. Nous maintenons notre prévision de croissance économique de 3 % pour le premier trimestre ; toutefois, la publication des données de février sera nécessaire pour confirmer cette prévision.

 

L'attention des investisseurs se porte désormais sur le budget, dont la publication est prévue la semaine prochaine. Ces dernières années, le budget a généralement eu un impact relativement mineur sur les marchés, et nous anticipons qu'il en sera de même cette année. Nous estimons qu'il existe une forte probabilité que de solides performances économiques, conjuguées à des recettes fiscales supérieures aux prévisions, entraînent un assouplissement des coupes budgétaires dans les ministères, ce qui, à grande échelle, n'affectera pas significativement les perspectives macroéconomiques. L'évolution de la livre sterling dans les semaines à venir restera tributaire du calendrier attendu des hausses de taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre et de la Réserve fédérale.

 

USD

 

Aux États-Unis, la faiblesse de certains indicateurs économiques continue de surprendre, à l'exception notable du marché du travail. Les chiffres des ventes au détail de la semaine dernière ont déçu, enregistrant une contraction pour le troisième mois consécutif. Bien entendu, il reste à déterminer dans quelle mesure ce résultat négatif est lié au rude hiver qui a touché la majeure partie du pays. Nous attendons la publication du prochain rapport, qui ne devrait plus être affecté par les intempéries, avant de tirer des conclusions à moyen terme quant à cette faiblesse.

 

Le dollar continue d'ignorer totalement cette faiblesse et a prolongé sa hausse record la semaine dernière, tandis que les analystes et les marchés anticipent une hausse des taux cet été. Les déclarations du Comité fédéral de l'open market (FOMC) la semaine prochaine revêtent une importance accrue. La vigueur du dollar et les récentes interventions de la Réserve fédérale semblent conforter les investisseurs dans l'idée que la première hausse des taux interviendra en juin.