IIe Séminaire de haut niveau de l'Eurosystème et des banques centrales latino-américaines

Le deuxième séminaire des banques centrales de l'Eurosystème et d'Amérique latine s'est tenu le 26 à Rio de Janeiro. Organisé conjointement par la Banque centrale du Brésil, la Banque d'Espagne et la Banque centrale du Brésil, il a été précédé d'une réunion préparatoire d'experts à Lisbonne les 14 et 15 octobre 2004.

Le séminaire a réuni des gouverneurs et des représentants de haut niveau de la plupart des banques centrales d'Amérique latine et de l'Eurosystème, ainsi que des représentants d'autres instances régionales, telles que la Banque interaméricaine de développement, la Commission économique des Nations Unies pour l'Amérique latine et les Caraïbes (CEPALC), le Centre d'études monétaires et financières pour l'Amérique latine (CEMLA) et le Conseil monétaire centraméricain. Il visait à poursuivre le dialogue entre l'Eurosystème et les banques centrales d'Amérique latine, dialogue amorcé lors du premier séminaire organisé à Madrid en mai 2002.

Les séances d'aujourd'hui ont porté sur les environnements budgétaire, extérieur et financier dans lesquels les banques centrales doivent opérer, en passant en revue les différentes expériences des deux régions.

Portée fiscale

La première session a porté sur le rôle, les possibilités et la pertinence des règles budgétaires par rapport aux mécanismes de marché comme moyen d'instaurer la discipline budgétaire, en s'appuyant sur des expériences récentes en Europe et en Amérique latine. Ces expériences ont révélé l'importance d'un cadre de référence solide pour la politique budgétaire, ainsi que les difficultés que pose l'absence d'un tel cadre pour la conduite de la politique monétaire. Il a été souligné qu'en Europe, le cadre de politique budgétaire fondé sur des règles avait contribué à réduire les déficits budgétaires dans le contexte de l'introduction de la monnaie unique et que ce cadre devrait être maintenu, même si sa mise en œuvre doit être renforcée. En Amérique latine, la mise en œuvre d'un cadre de politique budgétaire fondé sur des règles continue de se heurter à des difficultés liées aux caractéristiques structurelles sous-jacentes de la plupart des économies de la région, bien que certains mécanismes institutionnels puissent jouer un rôle similaire. Quoi qu'il en soit, les réussites des règles budgétaires dans certaines économies, ainsi que les progrès réalisés en matière d'assainissement des finances publiques et d'amélioration du cadre général de politique budgétaire dans la région ces dernières années, ont été jugés très encourageants.

Portée externe

La deuxième session a porté sur l'arbitrage entre la recherche de la stabilité des prix et la stabilité financière dans un contexte de vulnérabilités liées à la dette extérieure et aux perturbations du financement extérieur auxquelles les banques centrales peuvent être confrontées. Il a été constaté que l'autonomie des banques centrales s'est améliorée en Europe et en Amérique latine ces dernières décennies. Dans cette dernière région, cependant, la dynamique de la dette extérieure et sa soutenabilité peuvent encore compliquer la gestion de la politique monétaire dans plusieurs pays. La réduction réussie de ces vulnérabilités dans certaines économies latino-américaines a été mise en avant, et l'importance d'accroître l'épargne privée et publique pour poursuivre ce processus a été soulignée.

Portée du système financier

La troisième session a examiné l'importance de la structure financière et du niveau de développement du système financier pour la conduite de la politique monétaire, en comparant les expériences des économies latino-américaines et européennes. Il a été constaté que l'efficacité de la politique des banques centrales pour transmettre des impulsions monétaires dépend, entre autres facteurs, de leur crédibilité, de la structure financière de l'économie et du niveau de développement financier. En outre, l'accent a été mis sur le fait que les caractéristiques du système financier peuvent largement déterminer les types de chocs auxquels les banques centrales doivent réagir.

Dans ce contexte, la divergence des pratiques d'intermédiation financière entre les deux régions a été analysée. Dans les deux cas, et compte tenu de la prédominance des banques dans le système financier, le canal du crédit bancaire a été jugé essentiel dans le mécanisme de transmission de la politique monétaire, même si son importance relative est considérée comme décroissante dans certains pays. Par ailleurs, des pistes d'amélioration du fonctionnement du mécanisme de transmission monétaire en Amérique latine ont été examinées, notamment l'approfondissement des marchés de capitaux et la réduction des distorsions liées à certains instruments budgétaires.