Perspectives pour le Moyen-Orient : les marchés se préparent à une perturbation prolongée

Dans nos Perspectives mondiales pour 2026Nous avons souligné la fragilité croissante du cadre géopolitique mondial. Moins de trois mois après le début de l'année, ce cadre est mis à rude épreuve.

 

Du point de vue des investissements, la question centrale est de savoir si le conflit dans Oriente Medio La situation peut rester circonscrite ou dégénérer en une perturbation plus durable, avec des répercussions plus importantes sur les marchés mondiaux. Notre rôle est d'aider nos clients à gérer ces risques avec rigueur face à cette situation complexe et en constante évolution.

 

Prix ​​du pétrole et impact économique

 

Les prix de huile Ces fluctuations ont été extrêmement volatiles au fil du conflit, doublant presque à son apogée. Si elles font souvent la une des journaux, elles ne reflètent pas toujours la réalité économique sous-jacente.

 

Si la hausse des prix du pétrole se maintient, l'effet immédiat sera une augmentation des coûts associés. Cette hausse est souvent interprétée comme inflationniste, ce qui fait craindre un resserrement de la politique monétaire par les banques centrales. Nous pensons toutefois que cette interprétation peut être trompeuse.

 

Nous considérons moins les prix élevés du pétrole comme une source d'inflation durable et plus comme une taxe effective sur l'économie mondialeLa demande énergétique est généralement peu élastique. Les ménages et les entreprises ne peuvent pas facilement se passer de combustible et d'électricité. Par conséquent, lorsque les prix de l'énergie augmentent, une part plus importante du revenu est consacrée à couvrir ces coûts. Il en résulte une réduction du revenu disponible.

 

D'un point de vue macroéconomique, cette dynamique réduit la demande plutôt que de générer de l'inflation. Si la hausse des prix du pétrole entraîne une augmentation générale des prix à court terme, elle freine simultanément l'activité économique. Par conséquent, considérer les hausses des prix de l'énergie uniquement comme inflationnistes constitue un diagnostic erroné.

 

Durée du conflit versus flux d'énergie

 

Bien que la durée du conflit soit importante – notamment d’un point de vue humanitaire –, l’impact économique final dépend de flux physique d'énergie. Oriente Medio Il s'agit d'un nœud essentiel du système énergétique mondial, avec le Estrecho de Ormuz faisant office de goulot d'étranglement pour les exportations de la région. Environ 20 % Une grande partie du pétrole brut mondial, des produits raffinés et du gaz naturel liquéfié transite par ce détroit.

 

L'économie mondiale peut supporter un niveau élevé de tensions géopolitiques tant que ce pétrole continue d'être acheminé vers les marchés internationaux. Dans ce cas, nous pourrions observer une hausse des prix et une certaine volatilité, mais l'impact global devrait rester gérable. Des voies d'exportation alternatives, comme par exemple via le Mar RojoIls peuvent également contribuer à soulager la pression.

 

Cependant, si les flux pétroliers sont contenus ou restreints, la situation serait très différente. Dans ce cas, l'impact économique serait beaucoup plus marqué. Sur le plan macroéconomique, l'environnement qui en résulterait ressemblerait probablement à… stagflation: des niveaux de prix plus élevés, dus aux coûts de l'énergie, combinés à une activité économique plus faible.

 

Cette situation complique le travail des banques centrales et pourrait exercer une pression à la hausse sur les prix. À terme, elle pourrait inciter les autorités monétaires à adopter une approche plus prudente, attendant d'évaluer si les hausses des prix de l'énergie sont temporaires ou persistantes avant d'apporter des modifications importantes à leur politique monétaire.

 

Enfin, malgré les craintes initiales que la croissance chinoise soit fortement affectée par les droits de douane, l'impact négatif anticipé ne s'est pas encore concrétisé. De plus, la volonté du président Xi interagir avec le secteur privé, en reconnaissant son rôle essentiel dans la croissance économique ChinaCela a favorisé la reprise des marchés du pays. Cette évolution souligne l'importance de rester attentif aux dynamiques géopolitiques et à leurs implications économiques.

 

Comportement du marché et preuves de divergence

 

Jusqu'à présent, les marchés financiers ont fait preuve d'une certaine résilience. Globalement, les principales classes d'actifs, à l'exception des matières premières et de l'énergie, n'ont pas subi de perturbations majeures. Toutefois, des divergences sont apparues sous-jacentes.

 

Au sein des marchés actions, par exemple, différents secteurs ont été influencés par des forces distinctes. Les entreprises énergétiques ont profité de la hausse des prix du pétrole, tandis que des secteurs tels que… software Elles ont été influencées par des tendances structurelles telles que la montée en puissance de intelligence artificielle.

 

De même, les marchés obligataires sont restés globalement relativement stables, malgré l'apparition de quelques poches de volatilité. Les écarts de crédit se sont modérément creusés et certains segments de crédit affichent une sensibilité accrue. Des signes de tension commencent à se manifester sur certains segments du crédit privé et sur d'autres marchés moins liquides.

 

Aucun de ces développements ne peut être attribué uniquement à la géopolitique, mais ils illustrent que les marchés pourraient entrer dans une phase plus complexe et fragile, dans laquelle différenciation Cela devient plus pertinent.

 

Maintenir la discipline

 

Les périodes de tensions géopolitiques incitent souvent à des décisions réactives. L'actualité change rapidement, le sentiment du marché fluctue et les investisseurs peuvent réorienter leurs portefeuilles en fonction de l'évolution de la situation à court terme, pour ensuite revenir sur leur décision lorsque celle-ci évolue à nouveau.

 

Notre expérience suggère que ces Les réactions à court terme donnent rarement de bons résultats..

 

Nous privilégions plutôt une vision à moyen et long terme, axée sur les domaines où nous avons les plus fortes convictions. Notre positionnement reflétait déjà une certaine prudence avant même le conflit actuel. Par exemple, les valorisations sur certains segments des marchés du crédit semblaient depuis longtemps sous pression, et des risques plus larges – notamment l’endettement des États, l’évolution de la dynamique du crédit et les mutations technologiques structurelles – étaient déjà manifestes.

 

Par conséquent, nous avons privilégié les prêts de meilleure qualité par rapport aux émetteurs plus fragiles et maintenu une approche de portefeuille relativement prudente. Cependant, lorsqu'une conviction claire se dessine, nous sommes prêts à l'intégrer dans nos portefeuilles. Et en période d'incertitude, nous nous efforçons de les protéger contre les risques imprévus.

 

Naviguer dans une ère de volatilité géopolitique

 

Une réalité à laquelle les investisseurs doivent faire face est que risque géopolitique Cela devient une caractéristique de plus en plus persistante de l'environnement mondial des investissements.

 

Ces dernières années, les marchés ont été confrontés à de multiples reprises à des événements géopolitiques, allant des tensions commerciales aux conflits. Dans bien des cas, les pires craintes des investisseurs ne se sont pas concrétisées et les marchés ont fini par se redresser. Cette expérience nous rappelle une leçon importante : il est rarement judicieux d’extrapoler le pire scénario possible à partir d’événements encore en cours.

 

Parallèlement, il serait naïf de croire que les chocs géopolitiques seront toujours temporaires. Un événement peut, à terme, avoir un impact économique plus durable. Le défi pour les investisseurs réside dans le fait qu'il est rarement évident de prévoir quel sera l'événement décisif.

 

Cette réalité renforce l'importance de discipline, la diversification et de l' conviction.

 

Conclusion

 

En fin de compte, les marchés continueront de réagir aux événements. Oriente Medionotamment sous l'angle de l'approvisionnement énergétique. La durée du conflit demeure incertaine et la situation continuera d'évoluer.

 

Cependant, la variable économique la plus pertinente demeure claire : la question de savoir si le pétrole peut continuer à affluer depuis le GolfoSi cela se produit, l'économie mondiale pourrait connaître une hausse des prix et une incertitude accrue, mais elle absorbera probablement le choc. Dans le cas contraire, les conséquences seront bien plus graves.

 

Pour les investisseurs, la bonne stratégie n'est pas de suivre aveuglément l'actualité et les fluctuations du marché, mais de se concentrer sur les fondamentaux, de maintenir une discipline rigoureuse dans la construction de son portefeuille et d'agir avec détermination là où la conviction est la plus forte. C'est l'approche que nous continuons d'adopter chez Columbia Threadneedle Investments.

 

William Davies, directeur des investissements mondiaux de Columbia
Threadneedle Investments

 

Points clés et questions fréquentes concernant cette analyse

1. Pourquoi l'augmentation du prix du pétrole n'est-elle pas considérée comme purement inflationniste ?

Car elle agit comme une « taxe de fait » qui réduit le revenu disponible des ménages et des entreprises. La demande d'énergie étant inélastique, les dépenses supplémentaires en carburant ralentissent l'activité économique et diminuent la demande globale, contrant ainsi les pressions inflationnistes à long terme.

2. Quel est le facteur critique pour la stabilité de l'économie mondiale dans ce conflit ?

Le flux physique d'énergie à travers le Estrecho de OrmuzTant que l'approvisionnement en pétrole brut et en gaz naturel (qui représente 20 % de l'approvisionnement mondial) est maintenu, l'impact économique reste gérable ; en cas d'interruption, le véritable risque est la stagflation.

3. Comment les investisseurs devraient-ils agir face à la volatilité géopolitique, selon l'expert ?

Ils devraient éviter les décisions impulsives dictées par l'actualité à court terme. La stratégie recommandée consiste à maintenir une discipline rigoureuse, à se concentrer sur les fondamentaux à long terme, à privilégier les prêts de qualité et à assurer la diversification du portefeuille.